金洲管道：油气输送管道步入景气周期
国内油气输送管道行业将步入景气周期
根据“十二五”规划，国内油气管道干网、支干网长度将由2010年的8万公里提升至15万公里。从2011年和2012年前8个月的情况来看，国内油气输送管道建设进度显著慢于规划。即使假设截至“十二五”末，国内油气输送管道规划建设目标完成率仅为50%，未来三年国内油气输送管道年均建设里程也将超过1万公里，按每公里耗管量450吨估算，年均耗管量将达到450万吨。此外，国内深海油气、页岩气等开发即将步入快速发展期，如此种种势必加速我国油气输送管道的大规模建设，油气输送用管行业也将步入其发展的景气周期。
中海金洲背靠中海油，未来订单、投资收益均可期
2012年上半年中海金洲实现扭亏为盈，使得公司投资收益较上年同期大幅增长。随着产品结构渐趋合理，中海油相关管道建设项目将为中海金洲业绩提供较高保障，公司也有望从中获得较为稳定的投资收益。此外，中海油“十二五”期间将加大油气勘探开发和非常规油气资源开发力度，从而加大了上下游板块对管道建设的需求。初步统计，“十二五”期间，中海油在油气生产、沿海天然气管网、LNG输送等管道建设规模将达到1.5万公里，按公里耗管量400吨计算，总耗管量将达到600万吨。公司与中海油合作关系良好，与中海油共同投资设立的中海金洲是中海油在国内设立的唯一一家合资的油气管道制造企业，未来有望从其大规模管道建设中分得一杯羹。
拟定增募投项目将进一步优化公司产品结构
年产20万吨预精焊管项目产品最大外径可达1626mm，最高钢级达X100，许用输送压力10MPa以上。这不仅能扩大我国焊管产品规格，填补国内市场缺口，还能进一步加快公司产品结构升级，为公司培育新的利润增长点。该项目建成投产后，正常年份可实现年平均销售收入约13.46亿元，年平均净利润约8914万元。钢塑复合管项目建成后将每年新增新型功能性专用钢塑复合管10万吨，配套用涂、衬塑管件400万件/套。该项目建成投产后，正常年份可实现年平均销售收入约6.97亿元，年平均净利润约4955万元。
投资建议
按油气输送管道建设“十二五”规划，未来3年将是我国油气输送管道建设的高峰期。此外，国内深海油气、页岩气等开发即将步入快速发展期，如此种种势必加速我国油气输送管道的大规模建设，油气输送用管行业将步入其发展的景气周期。预计公司2012～2014年EPS分别为0.36元、0.50元、0.61元，对应2012～2014年PE分别为22.08倍、15.91倍、13.02倍，维持公司“增持”评级。
