从无缝管库存变化看未来价格走势

一、2008年以来无缝管库存变化趋势分析

近几年来，我国重点无缝管厂期末库存呈现震荡增加的态势。从2008年的同比和环比来看，无缝管库存的同比变化幅度明显大于环比幅度，且当前管厂的库存呈现一个高位震荡的特征。钢材市场价格的急涨快跌，下游需求的减少贸易商减少备货等等因素，造成无缝管库存集中到生产厂家，无缝管生产企业的资金压力将会有较大的增加。这种情况进入2011年后表现的更为突出。参见图1，无缝管库存量达到创纪录的50万吨。

2012年1月份我国重点无缝管厂期末库存为49.4万吨，同比增长56.43%，环比增长11.29%，为近几年来最高。此后变震荡下行。直至8月份库存量达到历史最高值，为50.68万吨，同比增长12.97%，环比增长32.13%。9月份小幅回落至49.9万吨，环比降低1.51%，但同比还是增长32.08%，说明当前我国无缝管供给压力仍然很大，如何较快的消化库存成为摆在各个管厂面前的重要问题。见图1。

历年数据表明，基本上每年的四季度重点无缝管厂的期末库存将会增加，然后在12月份出现缓慢下降，1月左右的库存量将会上升。这些主要是因为12月份的冬储原因，导致国内无缝管生产企业的库存量下降。

图1：全国重点无缝管厂期末库存量变化情况

二、无缝管库存和价格关系分析

无缝管市场价格下跌贸易商备货积极性受到影响，另外，由于重复质押和互保等问题渐渐暴露，银行对钢贸商开始收紧贷款，市场的蓄水池的功能逐步削弱。另外，目前无缝管产能已经超过了其他钢材品种，其产能的持续释放势必加剧了管厂库存积压。由图2可知，无缝管厂库存量变化与无缝管价格变化呈反比。进入2012年后无缝管价格整体呈现下跌趋势，一直到9月份才出现反弹回升，反观无缝管库存则是持续增加的趋势，在8月份达到最高位，9月份出现小幅滑落，充分说明了这一点。

进入2012年以来，国内绝大多数的调坯轧材管厂受新增订单不足的影响，减少了管坯的备货，4月份和9月中旬的钢材价格迅速反弹，市场积极备货管厂出货量增大，厂家库存明显降低。另外，9月份其他钢材品种出口订单增加，挤压了管坯的产能，管坯供给一时出现紧张交货期延长，无缝管生产企业的正常排产受到较大的影响，也是库存进一步降低的一大因素。

国内市场冬储的规模受到资金、需求和市场信心的制约，今年的市场的冬储难有较好表现，预计后期国内重点无缝管的库存会缓慢上升。而无缝管市场价格则会维持弱势调整或者小幅下行。不过各个管厂都有年底检修计划，由此，也会能少一部分的资源供应。

进入2012年以来我国无缝管产量在供求矛盾越来越突出，必然导致库存向管厂积压，管厂为减轻库存压力，加速现金回笼，降价是最常用的方式。因此，进入2012年4月以后，无缝管价格指数出现了加速下行的走势。

图2：全国重点管厂无缝管期末库存与无缝管相对价格指数变化

三、全国无缝管产量、库存量及供需关系分析

根据Mysteel统计显示，2008年以来的无缝管钢管产量和重点厂家期末库存曲线图可见，无缝管的产量和库存无缝管的库存数据和产量基本上呈现正比例变化，特别是进入今年3月份无缝管达到近年来的峰值为250.1万吨，同比增长16.92%，环比增长19.15%。次高值出现在10月份，为248万吨，同比增长8.58%，环比增长6.71%。

相比之下，无缝钢管的下游需求较往年同期减少了近一半，过高的产能释放使得本来低迷的市场行情更是雪上加霜，除个别生产专用管和特殊材质无缝管的厂家生产较为正常外，下游需求的持续低迷倒逼厂家减产限产。即使如此，无缝管库存量仍保持震荡上行的趋势。若国内无缝管产能持续维持高位，需求增量没有明显的增加，则厂家无缝管的库存量将在较长一个时期内维持在高位，供应同质化相对过剩的情况将会持续。

图3：无缝管产量与重点无缝管厂家库存情况

四、从库存看近期无缝管价格走势

从2008年以来，我国无缝管产量与重点无缝管企业的库存量总体呈现震荡上行的态势，基本上库存增量是一年一个台阶，库存量至今年的10月份翻了一倍。下游需求萎缩和备货积极性不足，以及市场贸易商蓄水池功能弱化甚至消失，无缝管库存集中到厂家，无缝管市场价格急涨快跌的机会加大。据市场反馈，特别是进入2012年以来无缝管市场价格涨跌趋势很难把握，总体的感觉是无缝管市场价格易跌难涨，价格略高一些成交很快就会萎缩。

目前市场信心仍显不足，冬储的动力较弱，市场库存大幅增加的可能性不大，不过换个角度来思考，冬储库存的减少对无缝管市场价格有一定的支撑作用。受市场库存无缝管成本较低等诸多因素的制约，前期原料价格急速拉涨后推涨了无缝管出厂价格，无缝管出厂价格基本和市场价格持平，后期市场价格继续上涨的动力增大。原料管坯存在下行的空间，笔者预估12月份国内无缝管价格下行的压力将会逐渐增大。

后市需要关注，宏观政策—特别是12月中旬的经济工作会议，钢价急速下跌或其它宏观、金融因素引发的反弹，原料价格走势等等因素。（Mysteel.com编辑未经许可请勿转载)

责任编辑：刘忠俊021-26093346杨彦菊021-26093859

信息监督：李记红021-26093332手机18621383068