Mysteel：全国热轧带钢基本面分析及数据解读
概览：2020年春节后热轧带钢价格分阶段震荡上行。期间，突发事件稳定后需求集中释放的可持续性，宏观经济环境的影响程度、退城搬迁项目的进展及预期、新增热轧产线对热轧带钢的影响程度、以及前期积压社会库存的消化周期等多种不确定因素作用下，市场自4月份开始，多空观点出现分歧。4月中旬北方热轧带钢现货与远期指数价差出现反转，市场恐高情绪开始蔓延。6月带钢供需矛盾如何，价格坚挺背后的支撑因素在哪？高位是否能够持续，现跟随笔者进行详细分解，具体如下：
一、价格方面
今年唐山355mm热轧带钢春节前价格3600元/吨含税，节后直降350-400元/吨，之后震荡调整上行，分为两个阶段上涨。第一阶段高低点幅度230元/吨，最高点3430元/吨(3月15日)，修复至节前价格的48.6%。第二阶段幅度320元/吨。最低点3230元/吨（4月2日），最高点3600元/吨（5月29日）修复至节前价格。今年热轧带钢价格走势较2019年延后15-18天左右。
2019年自2月10日低点3200元/吨至5月1日3910元/吨，震荡上行，拉涨幅度为690元/吨。我们目前3个月时间回涨幅度在400元/吨。还有290元/吨左右的空间缺口。但目前时间上的错位，需求逐渐出现季节性萎缩。加之目前两会过后，带钢进入集中检修阶段。供需双降形势之下，热轧带钢又将何去何从，市场矛盾点权重又将如何倾斜，现跟随笔者进行分析如下：
图1：历年唐山355mm热轧带钢价格及库存走势图
数据来源：钢联数据
二、价差方面
2020年南北价差及卷带差较去年同期均有所扩大。目前截止5月29日，南北方面，无锡-唐山价差20至40元/吨，乐从-唐山价差50至70元/吨；除去120至160元/吨的运费，倒挂80至110元/吨，北方南下资源大量减少。卷带方面，热卷较热轧带钢价差：唐山10至30元/吨，无锡-10元/吨，乐从0至-40元/吨左右。南北价差及卷带价差倒挂成为产业格局造成的常态化现象，对市场价格影响权重降低，参考性下降。
图2：2019-2020年热轧带钢南北价差变化图
数据来源：钢联数据
图3：2019-2020年热轧带钢南北地区卷带价差变化图
数据来源：钢联数据
三、供需数据
1、供应：
截止5月28日，Mysteel监测的国内热轧带钢整体开工率80.41%，周环比下降1.03%；本周钢厂产能利用率为84.86%，周环比下降0.58%；因高炉或轧线检修影响的产量为35.51万吨，周环比增加1.35万吨，本周钢厂实际产量为199.03万吨，周环比减少1.35万吨；钢厂厂内库存为30.14万吨，周环比减少1.32万吨。
本周带钢轧线出现集中检修及检修计划。轧线检修原因，一方面由于厂内品种调配，减少带钢产量，生产螺纹或中板；一方面由于两会期间的正常例行检修。目前带钢供应低于去年同期水平，加之6月份北方钢企存在限产预期，整体6月份带钢供应方面压力较轻。（详细数据见我的钢铁网——全国带钢钢厂周生产情况简报）
图4：全国热轧带钢表观需求
数据来源：我的钢铁网
2、库存：
图5：全国热轧带钢社库及33城热卷社库总量与价格走势图
数据来源：钢联数据
今年全国热带社会库存与33城市热卷社会库存总量于3月13日即节后第六周出现峰值，之后开始消化，截止5月29日，社会库存总量为344.06万吨，较去年同期增加83.63万吨。Mysteel根据市场情绪及交易情况、供需状态等因素，对下周6月5日社会库存总量进行预估，预计下周社库总量在339万吨左右，较去年同期增量下降至73.6万吨。
截止5月28日唐山热轧带钢社会库存为21.48万吨，周比减少5.42万吨，目前已经较去年农历同期带钢库存值持平。前期放空单的厂商于本周集中补库，市场现货资源出现缺口，一轮“逼仓”现象使得市场宏兴资源带钢现货大幅拉涨。目前截止5月30日午前，唐山宏兴355mm热轧带钢现货较30天内的远期资源价格高80-90元/吨。
3、需求：
3.1、架子管
5月份以来，唐山架子管与小窄带价差逐渐收窄，截止5月28日唐山架子管利润0-10元/吨，部分倒挂。节后小窄带成交量、架子管成交量长时间一直维持在高位，架子管需求集中释放，支撑小窄带价格坚挺。目前小窄带与钢坯价差依旧相对较高。利润方面，使用工业废气的小窄带生产企业利润在60元/吨左右，使用天然气的利润在50元/吨左右。（唐山小窄带、唐山焊管、架子管日度成交量数据咨询Mysteel管带数据组）
3.2、焊管
全国焊管产量节后持续上升，于4月中上旬开始趋于稳定，本周产量小幅下降，目前产量较去年同期增57.13%，厂内库存继续加速消化，本周全国焊管厂内库存低于去年同期24.62%，焊管总库存本周为122.81万吨，较去年同期下降8.15%。焊管方面目前需求依然相对旺盛，支撑带钢价格坚挺。
图6：历年全国样本焊管厂周产量数据对比图
数据来源：我的钢铁网全国焊管周报
3.3、镀锌带钢
Mysteel统计：26日河北胜芳22家镀锌带厂家100条产线开工率82%，周比降4%，产能利用率81.5%，周比降3.75%。据Mysteel调研数据显示，胜芳地区镀锌带钢开工情况自5月19日即5月中旬开始便出现轧线检修现象。
4月下旬以来，伴随热轧带钢及卷板价格的拉涨，下游镀锌带钢及镀锌管、黑退焊管等跟涨乏力，利润开始压缩，部分接近成本边缘，部分开始倒挂。胜芳地区部分高成本老旧轧线陆续开始检修。唐山地区镀锌带钢新线为主，加之受地域优势，原料运输成本低，倒挂时间较短，部分倒挂10天左右，部分尚趋于成本边缘。（每日唐山带钢及上下游价格、价差、加工费情况详见我的钢铁网——唐山地区管带产业链简报）
图7：历年霸州镀锌带钢开工情况对比图
数据来源：我的钢铁网
四、总结
伴随热轧带钢价格的拉涨，部分区域带钢价格已经接近甚至超过年前价格，市场恐高情绪加深，操作愈发谨慎。但据笔者了解，目前铁矿、焦炭及废钢价格坚挺，成本支撑强劲，自4月中下旬以来，带钢下游订单部分缩减，镀锌及冷轧类需求萎缩，但钢管类尚可，目前需求依旧高于去年同期水平。供应方面，自上周开始，全国热卷、带钢轧线陆续开始检修，本周虽有部分复产，但产量尚不能完全修复，加之6月北方钢厂存限产预期，带钢供应依旧偏紧。库存方面，热带库存接近去年同期水平，销售压力较轻。综上所述，目前热轧带钢属于供需双降的格局，虽有上行压力，但底部支撑强劲，预计短期价格高位盘整，6月依旧存在阶段性反弹空间。
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