引言：2020年7月以来，制造业强势回暖，冷热价差扩大。9月之后进口热卷订单减少，库存逐步消化，卷带替代作用略有减缓，带钢资源显优势。今年带钢钢厂退城搬迁政策逐步落地，且11月带钢轧线集中检修，带钢供应收窄，但需求依旧旺盛，11月带钢供小于求，走出超强行情，屡创年内新高。目前11月底，带钢市场需求端出现走弱迹象，12月供应端存在收窄预期，带钢供需双降格局未变，那么当前强势行情是否还能维持？后期关注点何在？现跟随笔者进行分析，具体如下：
一、价格方面
数据来源：Mysteel钢联数据
价格方面来看，11月热轧带钢价格震荡上行，屡创新高。截止11月30日，全国2.5mm*232热轧带钢价格为4210元/吨含税出库，周环比上调41元/吨。3.5mm*685热轧带钢平均价格为4190元/吨，较上周平均价上调46元/吨。目前主流市场唐山4030-4040元/吨，无锡4240-4250元/吨，乐从4220-4250元/吨均含税出库。目前南北价差处于合理范围，北方带钢资源可南下，但因海运集装箱一度紧缺，带钢资源仍多于本地消化。
带钢另一支撑表现，反映在规格差的修复上面，Mysteel统计数据显示，11月份全国带钢规格价差逐渐扩大，截止11月27日，唐山355系列与145带钢价差为60元/吨，周比涨50元/吨，月环比持平；唐山600系列带钢与355系列带钢价差为60元/吨，周环比持平，月环比上涨30元/吨；唐山800系列带钢与355系列带钢价差为40元/吨，周环比持平，月环比上涨20元/吨。唐山冷轧基料与355系列带钢价差为110元/吨，周环比涨10元/吨，月环比涨10元/吨。由以上数据可知，11月带钢宽规格价格优势再次回归，卷带替代作用略有减缓，带钢优势凸显。
二、供应方面
图2：全国带钢产销存数据走势图
数据来源：Mysteel钢联数据
从供应方面来看，目前截止2020年11月27日，本网监测的国内带钢整体开工率 84.54%，周环比 增9.28%；本周钢厂产能利用率为 86.10%，周环比 增7.86%；因高炉或轧线检修影响的产量为32.6万吨，周环比减18.44万吨；本周钢厂实际产量为201.94万吨，周环比增18.44万吨；钢厂厂内库存为24.47万吨，周环比减0.27万吨。目前带钢供应虽略高于去年同期，但增量主要体现在消费方面的增加。带钢供应端产能收窄，产量释放，整体产能利用率有所提升，品种供应存在缺口。
Mystee调研数据显示，华北地区11月份共涉及18家带钢生产企业，20条轧线检修，新增检修影响带钢日产量7.4万吨，全月共计影响70.9万吨。以上检修多于11月30日前复产，部分于12月初复产。12月份预计新增4家带钢厂，4条带钢轧线检修，另外涉及一条带钢线产能退出，共涉及影响带钢日产量2.45万吨。由调研数据可知，12月份华北地区带钢供应依旧存在收窄预期，集中检修致使市场部分主流规格资源出现严重紧缺现象。11月份唐山带钢市场再度出现严重的“逼仓现象”，市场主流现货与远期价差一度扩大至80-100元/吨，目前截止11月30日，唐山现货与30天内远期资源价差为80-90元/吨。
三、情绪方面
前面提到，本月唐山现货与远期资源价差再度扩大至百元水平，表示目前市场普遍处于较热或过热状态。现货资源紧缺，厂商挺价，但伴随冷空气深入，后期需求的可持续程度令市场担忧。厂商恐高又试探性挺价。市场情绪传导致钢厂端，在产钢厂生产积极性充足，并且挺价意愿较强。
受今年制造业回暖影响，板材类库存消化程度可观。加之11月份正值北方冷空气加深，工程收尾赶工期阶段，下游管厂开工维持高位，订单尚可。据海关总署数据显示，10月进口板材总量154万吨，月环比减少77万吨。板材进口量的减少，一定程度上提振国内板材市场信心。12月份制造业PMI，仍将持续处于扩张区间。新订单指数与产成品库存指数差值也是在逐渐的扩张提增，预示制造业需求扩张动能仍持续强于供给的扩张。12月制造业支撑带钢价格或依旧易涨难跌。
四、下游方面
本周受北方环保限产影响，11月中旬部分京津冀酸洗企业停产，镀锌带钢及镀锌管材类订单有所下滑，带钢价格支撑减弱，月中旬价格出现下滑。但月下旬限产解除之后，下游集中补库，价格再次回涨。由下图3可知，目前截止11月24日，霸州镀锌带钢开工率69%，周环比持平，月环比下降16%，高于去年同期1%。目前下游开工情况尚可，但已经出现减弱迹象。本周带钢下游镀锌带钢、镀锌带管、焊管、镀锌管资源利润均有下滑，且多数倒挂严重。仅冷轧带钢及脚手架管资源利润尚可，需求端压力逐渐显现。
图3：历年霸州镀锌带钢开工情况对比图
数据来源：Mysteel钢联数据
五、总结
11月全国带钢市场供需双降，库存偏低，利润高企。截止11月27日，Mysteel统计355以上长流程钢厂带钢毛利在600元/吨左右，去掉三项费用，钢厂利润依旧可观。目前全国冷热价差维持高位，制造业需求旺盛，支撑卷带库存加速消化。受现货主流资源紧缺影响，钢厂及贸易环节挺价意愿较强，但下游接受程度有限。僵持过程中，短期下游需求萎缩尚不能补充供应端收窄缺口，带钢依旧供小于求。预计12月带钢价格坚挺运行。后期伴随需求萎缩加深，以及年关将至冬储预期减弱情况下，带钢市场存在较大幅度的回调预期。建议厂商谨慎操作，减少不必要的风险。