Mysteel：简析四季度焊管、镀锌管运行逻辑

回顾2021年国内焊管、镀锌管市场，进入3月后，受唐山钢厂限产加严、全年限产政策推出等因素影响，焊管、镀锌管价格呈现大幅上涨并在5月中旬涨至历史高位，甚至涨超2008年价格水平。随后伴随着国内“保供稳价”政策，焊管、镀锌管价格经历了一轮冲高回落，但同比仍然呈现大幅上涨。回顾过往，我们不难发现今年的每次价格上涨均是由于成本的抬升或是资源供应紧张所导致的，在“能耗双控”局面下，四季度焊管、镀锌管市场如何演绎？

近年来钢市运行逻辑

2015年11月10日，伴随在中央财经领导小组第十一次会议上第一次提出“着力加强供给侧结构性改革”，伴随2016年各地“去产能”政策出台，钢市正式吹响上涨“冲锋号”，焊管、镀锌管价格自然水涨船高，迎来了一轮长达为其两年的“牛市”。虽在2018年提前了两年完成钢铁去产能“十三五”规划的1.5亿，但实际粗钢产量却仅仅在2017年有所下降，2018、2019、2020年粗钢产量逐步递增，叠加多方因素，导致2018-2020年钢铁价格震荡趋弱运行。而在2021年，伴随全球经济放水，大宗价格迎来一个罕见的大幅上涨。焊管、镀锌管作为钢材的末游品种，仅占比粗钢产量的5%，走势自然是跟随大势。

“能耗双控”下的焊管、镀锌管供应情况

9月伴随“能耗双控“升级，各地出台限电令，其中以江苏、广东为代表，政府出台各项限电政策，但因焊管、镀锌管厂家主要集中在北方区域，整体而言，焊管受到限电影响不大。但据笔者了解，河北地区部分管厂已接到电话通知，需要限产。另外，今年以来，焊管产量持续低于去年。叠加”能耗双控“”采暖季限产“等多方面因素，笔者认为，四季度焊管、镀锌管供应或将趋紧。

锌锭价格不断拉涨 焊管、镀锌管价差或将修复

今年以来，锌锭价格不断拉涨，市场镀锌费不断上调。截止10月15日，上海市场0#锌锭价格报25570元/吨，较年初上涨超20%。以国标300克锌层为例，每吨镀锌管约需要20公斤锌，镀锌管锌层成本约为511元/吨，今年上涨约90元/吨。而今年自4月以来，焊管、镀锌管价差不断缩小，现在仅为570元/吨，或在锌锭价格大幅上涨的情况下，价差或将修复。

总结

综上所述，为实现双碳目标，压制粗钢产量，四季度减产力度大概率不会放松，焊管、镀锌管产量同样或将受到压制，整体供应趋紧。但伴随天气转冷，下游施工受阻，并且基建、房地产资金压力依然存在，故焊管、镀锌管需求有一定下行压力，整体将呈现供需双落，但基本面或将迎来进一步的好转。另外，考虑到当前管厂焊管尚有一定利润，镀锌管基本处于盈亏边缘，并且镀锌费用不断，故笔者预计四季度焊管、镀锌管价差或将修复至650-750元/吨。

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