概述：一季度以来焊管价格整体出现明显上涨，利润水平跟随价格有所好转，但随之而来新冠疫情全国范围多点爆发，多地封城导致下游需求受阻，而后美联储加息不断加码，焊管价格在5月份开始进入加速下跌趋势，产业链客户面临巨大的挑战。面对随之而来的四季度，消费预期成色如何？宏观经济萧条对于需求所带来的市场前进方向会引导焊管品种如何发展？笔者从价格、需求、供应等方面进行简要分析。
一：价格回顾
截止9月25日，焊管4寸3.75mm全国均价报4427元，年同比下跌1577元/吨。今年以来，焊管价格先扬后抑，一季度价格震荡趋强运行，二季度价格出现大幅下跌，三季度价格陆续企稳。从历史数据来看，目前焊管价格正处于2008年以来的中位水平，基本恢复到2017-2020年价格水平。
二：库存回顾
2022年春节后，国内焊管库存创下近年来新高，伴随二、三季度的价格下跌，社会库存迅速降低，现已低于去年同期水平。具体看来，截止9月25日，全国样本企业焊管社会库存为84.39万吨，年同比下降7.83万吨。管厂库存同样低于去年同期，截止9月25日，主流样本管厂库存为37.89万吨，年同比下降31.05万吨。库存方面，整体呈现先增后降态势，伴随价格下跌，管厂以及贸易商主动降低库存，规避风险，目前厂库及社库均处于偏低水平。
三：需求回顾
年后以来，需求启动较快，一季度受新冠疫情拖累，需求降幅明显，二季度价格下跌，需求受到压制，整体不及去年。中秋过后，全国焊管市场交投氛围转好，成交放量，截止9月第3周，全国样本企业日均成交2.1万吨，周环比增幅7.2%，年同比增幅14.1%。
四：利润回顾
从管厂利润来看，截止9月25日，焊管利润空间为60元/吨，周环比下降40元/吨，较去年同期相比增加60元/吨；镀锌管利润为178元/吨，周环比下降53元/吨，较去年同期相比增加199元/吨。但考虑到当前管厂原料库存均为前期高价资源，故企业实际效益较差，管厂挺价意愿强烈。
五：四季度展望
从上游原料来看：目前钢坯、带钢价格在大幅下跌后，利润相对维持低位，价格持续在成本线上下波动，受需求下滑影响，煤焦、铁矿等炉料价格中长期仍面临一定的下行压力，目前铁矿到港量仍偏低，短期内基本面仍保持较强支撑，坯料底部下探空间有限。——短期磨底，中期反弹，长期看空
从价格本身角度来看：经历一轮调整过后，焊管价格已接近十年中位价格4350-4450元，短期大幅下行空间有限，焊管下行空间取决于铁水成本能否持续下移，目前高炉企业处于盈亏边缘，部分电炉企业仍处于亏损之中，短期有一定的超跌反弹动能。——短线成本支撑较强
从供应角度来看：伴随二季度价格大幅下跌，管厂也开始主动减产应对下行风险，且当前厂库以及社库均处于低位，在市场信心逐步恢复之后，市场容易出现阶段性供需错配情况，反弹高度有赖于钢厂减产力度。——短期利多
从需求来看：四季度稳增长的预期较为强烈，随着各项稳增长措施逐步落地，特别是基建领域的增长预期较强，四季度用管需求或有所好转，钢结构及管道建设等方面或能对冲房地产投资下行带来的影响，南方高温天气即将过完，需求有一定释放空间。——短期利多
综合来看：目前长周期下管材价格处于下行周期内，焊管短期处于阶段性的探底阶段，中期有一定反弹动能。预计短期内随着稳增长政策逐步落地，需求逐步好转，四季度有望走出一波触底反弹行情，但反弹级别有限，风险与机遇并存，寻找阶段性机会。