概述：进入4月，市场弱现实同宏观利空消息形成共振，黑色系期货一路大幅下挫，原料价格跟随期货走势进行深度调整，但国内镀锌管现货价格呈现一定韧性，跌幅明显弱于原料方面。作为传统旺季的4月，迎来低迷开头，整体市场预期转向偏空，终端下游表现较为乏力，但在市场利空情绪陆续释放下，市场价格开始出现止跌反弹，4月国内镀锌管能否迎来低开高走行情？笔者将从价格、利润、供需与成本等角度对后市进行分析预判。
一、价格走势及利润现状
节后镀锌管价格一直呈现震荡走势，市场运行逻辑由交易预期转为回归现实，在经历预期与现实之间的反复博弈下，国内镀锌管价格再次回调至节前位置。截止4月7日，唐山4寸*3.75mm价格报5050元/吨，月环比下跌120元/吨，年同比下跌1030元/吨。按往年4月份经验来看，4月作为传统旺季价格仍有一定上升空间，尤其现在价格历经一轮回调后，市场利空情绪有所释放，镀锌管价格或在短期内迎来修复行情。
利润方面来看，本周焊管利润空间为-13元/吨，周环比增加元47/吨，月环比减少85元/吨，年同比减少56元/吨；镀锌管利润为45元/吨，周环比增加46元/吨，月环比减少85元/吨，年同比增加49元/吨。管厂与贸易商利润空间明显收缩，即使近期管厂生产利润有所回升，但其利润空间仍处低位水平，贸易商库存高价资源尚未消化，多地市场出货出现倒挂，挺价意愿较强。
二、成本分析
带钢社会库存下降加速，伴随正套资源离场，带钢库存回归至合理区间。管厂生产有所收缩，但产量水平仍处高位，且厂内原料库存维持中低位水平，因此带钢需求仍有一定韧性。同时带钢在经历一轮大跌后，钢厂利润再度落至盈亏边缘，带钢整体供应有所减量，带钢价格短期内或有一定反弹动能，但在原燃料价格震荡下行背景下，中长期行情成本支撑趋弱仍是主旋律。
三、供需格局
供应方面，管厂在进入2月中旬后，产量一直维持高位水平，但近日管厂生产有一定缩量，本周焊管产量为43.29万吨，周环比减少1.16万吨，产能利用率为77.17%，周环比下降2.07%。行情持续下跌下贸易商补库较少，焊管、镀锌管出库表现分化，焊管厂内库存持续消化，镀锌管厂内库存小幅累增。本周管厂库存（含镀锌管）为92.32万吨，较上周增加0.27万吨，周环比增长0.2%。管厂库存压力有所增大叠加利润明显收缩，管厂或将放缓生产节奏。
需求方面，本周全国焊管成交量较上周呈现小幅下降趋势，从全国日均成交量来看，本周全国日均成交量21250吨，较上周日均成交量减少3787吨，跌幅为15.13%。国内市场整体需求上释放不及预期，下游开工数据虽表现尚可，但刚需需求并无明显增量，市场投机需求也因预期转空稍有减弱。
3月财新中国制造业采购经理指数（PMI）录得50，房地产1-2月份销售收入由负转正，同比增长2.3%，较去年全年加快19.5个百分点，3月份增速进一步提升，同比增长17.9%，国内下游整体表现有所分化，基建仍是终端需求的主要支撑，据财政部已披露的数据测算，一季度的新增专项债发行进度已超三分之一，项目资金到位进度加快，有利于保障重大项目的落实开工；房地产数据虽有回暖，但短期增量空间有限，制造业方面回暖速率放缓，长期看需求释放仍有增长预期。
四、总结
4月初经历一轮下跌行情后，产业上下游均出现不同程度亏损，市场开始进入修复性阶段。目前国内镀锌管供需处于弱平衡，供应上有所缩量，总需求回暖趋势仍在，但需求释放持续性有待考验。带钢价格短期或有部分反弹空间，不过原燃料端震荡下行趋势不改，成本支撑后期仍将呈现趋弱走势。综上，4月国内镀锌管价格有一定修复空间，但持续高走行情概率较小，后市或将呈现先趋强后走弱态势。