Mysteel：二季度无缝管厂利润有望修复

概述：回顾一季度无缝管市场表现来看，国内疫情防控措施优化后的经济复苏预期，叠加资本对原材料的推升，无缝管价格持续震荡上行近3个月，由于节前厂家原材料成本相对较低，因此管厂利润在春节前后表现尚可；随着海外流动性事件、地产制造业等经济指标不及预期，价格也开始出现阶段性调整，无缝管需求持续疲软，相比之下前期高价位坯料导致管厂利润快速收缩，部分管厂已经出现亏损，二季度利润表现如何，下文笔者进行简要分析。

一、原料涨幅明显高于无缝管涨幅

从一季度无缝管与管坯价格表现来看，管坯价格从4100元/吨，上涨至3月中旬最高为4320元/吨，最高涨幅为220元/吨，无缝钢管整体一季度最高涨幅为180元/吨，因此从价格表现上看，管坯价格表现受炼钢原材料快速上涨推动下涨幅明显高于无缝管价格，因此成本高企是导致3月中下旬开始管厂利润下降主要原因。

数据来源：钢联数据

二、无缝管市场一季度“供强需弱”抑制价格

根据中国机械工业协会数据统计，2023年1-3月，共销售挖掘机57471台，同比下降25.5%；其中国内28828台，同比下降44.4%。Mysteel无缝管贸易企业成交量 （样本企业共计123家）整体一季度日均成交11457吨仅高于去年同期水平121吨，增幅约1.07%，需求明显弱于其他钢材品种，这也导致市场竞争让利出货，压缩行业利润。

数据来源：钢联数据

三、二季度中后期无缝管利润有望修复

1.从原材料管坯价格来看，二季度矿粉价格或将震荡下行，带动管坯价格下行幅度要高于无缝管跌幅；另外从管坯与方坯价差角度来看，由于2023年春节前后，管厂备货相对积极，管坯供应相对一般，管坯交投尚可，价格相对坚挺，钢联数据统计，山东管坯与方坯价差约450元/吨，高出正常均值价差150元/吨，处于年内价差高位，二季度大概率回归合理区间走势，原材料回落导致无缝管厂利润有所恢复。

数据来源：钢联数据

2.从无缝管市场需求来看，无缝管需求中油井管、管线管、石化管等占比整个无缝管需求超过40%，年需求量接近900万吨，二季度多个重要产油国均宣布减产，推动国际原油价格上行，国际油价与无缝管需求以及出口有较强相关性，因此二季度在油价阶段性冲高下，国内外油气行业用无缝管依然会有增量。另外无缝管用在机械行业用量较大，一季度呈现外销正增长，内销降幅收窄，二季度机械工程开工率有望底部复苏。因此二季度需求将打破传统淡旺季规律，整体要优于同期水平，需求端回暖有望支撑无缝管价格，由于管厂常规备原料周期2周到1个月，二季度中后期有望处于原料低价位与市场无缝管相对高位时期，届时管厂利润将会有明显修复。

数据来源：钢联数据

综合来看，二季度管厂利润有望在原材料快速下行以及无缝管基本面相对支撑情况下，管厂理论利润大概率会呈现“前低后高”态势。

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