概述：本周全国焊管价格涨跌互现，周初市场各品种钢迎来价格回涨，但涨后市场接受度较低，周中部分市场价格松动回落，月底仍是去库为主。目前下游需求维持刚需水平，小幅度价格上涨对市场刺激不似从前明显，市场出货表现趋于稳定。
一、本周回顾
【价格方面】
本周全国主要城市焊管价格稳中趋弱运行。据Mysteel数据显示：截至10月20日，全国28个主要城市焊管4寸*3.75mm平均价格为4160元/吨，周环比下跌9元/吨；镀锌管4寸*3.75mm平均价格为4757元/吨，周环比下跌1元/吨。本周焊管市场周初迎来价格回涨，但下游接受度较低，部分地区被迫降价销售。
表1：全国主要城市焊管、镀锌管价格汇总(单位：元/吨)
本周国内主流焊管厂价格多数上涨，部分厂家价格持稳，个别厂家价格下调。目前焊管利润情况周同比改善，管厂生产积极性稍有增加，但目前利润仍处于较低水平，厂家希望快速见到市场底部，盼涨心切。近期金融市场带来的不稳定性，对市场交投信心冲击较大，市场观望情绪增多。供应方面，目前厂家产量小幅提高，但北方部分市场已经进入采暖季，下游需求情况或难有较大上量可能，在原料价格支撑作用较强的情况下，预计下周国内主流焊管厂价格或继续上调。
表2：国内主流焊管厂挂牌价调整情况(单位：元/吨)
【利润方面】
利润方面，以天津地区为例，本周焊管利润空间为60元/吨，周环比增加142元/吨，月环比增加74元/吨，年同比增加62元/吨；镀锌管利润为59.1元/吨，周环比增加115.9元/吨，月环比增加89.2元/吨，年同比增加25.5元/吨。
图1：镀锌管利润变化情况（单位：元/吨）
【区域评述】
华北市场：本周华北市场焊管价格稳中趋弱运行。价格方面：北京市场焊管4寸*3.75mm价格周环比下跌20元/吨，报4080元/吨。镀锌管方面：唐山市场镀锌管4寸*3.75mm价格周环比下跌30元/吨，报4550元/吨。目前焊管利润情况较上周稍有好转，管厂生产积极性小幅提升，但淡季临近，下游需求情况难有较大的上量可能，需求韧性仍显不足，市场对后期价格仍多持观望态度。原料方面，带钢价格窄幅波动，焊管成本支撑仍在，但市场备库缺少积极性，多随出随补，避险情绪稍有增加，操作较为谨慎。
东北市场：本周东北市场焊管、镀锌管价格窄幅调整，涨跌互现。市场方面，本周黑色系期货震荡运行，东北市场临近采暖季，气温逐步下降，加之下游工程多临近收尾，市场商家挺价意愿偏弱，多以出货为主，市场交投氛围一般。库存方面，本周东北市场焊管社会库存3.04万吨，环比上周增加0.01万吨。供应方面，目前当地主流管厂场内库存处于偏低水平，多为按订单生产。原料方面，唐山355带钢价格环比上周价格跌10元/吨，原料价格窄幅波动。
华东市场：本周原料带钢价格震荡调整，管厂跌价情绪较浓，北方主流管厂出厂价格整体下跌运行。本周焊管产量小幅增加，厂内库存止升转降，管厂库存压力仍存，市场价格小幅下跌运行，贸易商库存维持低位水平，本周补库积极性一般。受南方地区降温降雨天气影响，市场询价资源不足，下游采购积极性较低，多以观望为主。期货市场行情不及预期，维持弱势调整运行，原料继续弱势震荡，管厂亦同步小幅调整。
华南市场：本周华南区域各地市场焊管、镀锌管价格震荡趋弱运行。具体来看，广州焊管4寸3.75mm报4210元/吨，乐从报4160元/吨；广州镀锌管4寸3.75mm报5180元/吨，乐从报5130元/吨。南宁焊管4寸3.75mm报4350元/吨，镀锌管4寸3.75mm报5000元/吨。库存方面，据Mysteel调研，本周华南地区焊管、镀锌管样本企业库存为17.52万吨，周环比下降0.12万吨。市场方面，本周黑色系期货持续走弱，压制市场信息，虽处于传统旺季，但市场商家出货并无明显好转，商家心态谨慎，出货为主。另外，部分工地反馈资金情况较为紧张，故以按需采购为主。
华中市场：焊管方面，本周唐山355带钢下跌10元/吨，华中各市场交投氛围一般，本周管厂出厂价格先扬后抑，华中市场价格有所分化，整体小幅波动运行。近期市场多空博弈，管材价格目前处于上涨乏力、下跌有底的震荡局面，市场反馈下游项目仍受资金掣肘，需求表现较差。当下原料仍有下行空间，钢管成本支撑有所趋弱，且市场避险情绪较强，补库操作不多。
西南市场：本周西南市场焊管、镀锌管价格小幅震荡运行，调整20-50元/吨。库存方面：焊管、镀锌管社会库存为28.49万吨，周环比减少0.36万吨。瑞丰带钢调整10元/吨，管厂产量恢复至节前水平，厂内库存微降，原料库存大幅减少，出厂价格先抑后扬。西南地区下游开工有限，需求疲软，市场交投氛围冷清，贸易商对后市多持不看好态度，补货谨慎，以少量补缺为主。
西北市场：西北地区本周焊管、镀锌管价格窄幅震荡运行，西安、兰州市场镀锌管价格周环比上涨30-40元/吨，兰州市场焊管价格周环比上涨20元/吨。本周黑色系期货价格窄幅震荡运行，市场交投氛围一般，今日期货市场维持弱势调整。原料价格本周弱势调整，管厂小幅下跌运行，全国焊管产量小幅增加，原料库存止升转降，贸易商多让利出货，355带钢价格周环比下跌10元/吨，本周市场主流管厂价格累计下跌10元/吨，市场成交偏弱。进入十月，下游及终端采购仍不及预期，贸易商对节后持观望态度，多维持按需补货为主。
二、下周预测
【供应方面】
本周管厂产量增至节前水平，厂内库存止降回升。本周焊管产量为38.7万吨，周环比增加3.3万吨，产能利用率为68.99%，周环比增长5.88%；镀锌管产量为31.76万吨，周环比增加4.12万吨，产能利用率为79%，周环比增长10.19%。本周管厂产量明显增加，已回升至节前水平，市场多空博弈，下游需求表现一般，社会库存近期持续减少，管厂为规避风险降低厂内库存。本周管厂库存（含镀锌管）为84.64万吨，较上周下降2.73%，月环比下降3.59%。
表3：全国主要城市焊管、镀锌管产量、库存汇总(单位：万吨)
【成交方面】
本周全国焊管成交量较上周呈现小幅增长趋势，从全国日均成交量来看，本周全国日均成交量20377吨，较上周日均成交量增加1628吨，涨幅为8.68%。
表4：Mysteel焊管（含镀锌管）成交量(单位：吨)
【市场预测】
目前多空博弈情况并未改善，铁水产量依然偏于高位，虽然成本高企导致亏损，短期内难有改善，但需求疲软导致价格弱势。本周黑色系期货盘面也是先扬后抑，商家对于后市态度偏观望，受季节性影响，尤其华北、东北地区需求将走向下坡路，商家也是将库存量维持在低位。原料价格即将面临结算，下周初或偏于挺价，但仍要看市场接受度。综合来看，预计下周国内焊管价格或震荡趋弱运行。
【前瞻观点】
美国时间2023年10月19日，10年期美债收益率创下16年来新高，盘中攀升至5.001%，为2007年7月以来的最高水平。这样的高利率环境会给美国经济带来什么样的影响？高利率会给美国经济带来多项危害，会增加企业的融资成本，降低企业的投资意愿，加大政府偿还债务的压力，同时对美国银行的资产端和负债端两端都产生严重挤压，加剧金融风险。1981年9月美债收益率高达15%，给当时的经济环境带来了非常多的负面影响，失业率达11%，汽车行业和房地产行业受到严重打击。从历史经验来看，在债务高企背景下，政府会启动量化宽松（QE）的政策，通过大规模购买债券来压低债券收益率。不过值得注意的是，美债利率下行空间大，即使再下行过程中，大宗商品或也将继续承压。一方面，若是由于实体经济受到负面影响或者金融市场风险暴露，导致美债利率被迫下行，则难以压制市场悲观情绪，不利于大宗商品价格的表现。另一方面，或许不是因为美债收益率上升而导致经济发展承压，风险资产价格下跌，而可能是因为美国经济衰退而导致了美债收益率上升，进而导致风险资产价格的下跌。