概述：本周焊管价格小幅趋强运行，贸易商窄幅跟进报价。本周需求量继续下滑，市场交投情况并不理想，北方部分市场因气温过低，已进入有价无市状态，目前焊管利润仍处于倒挂状态，价格支撑仍在。传统冬储季节，焊管价格偏高位，焊管出货无明显好转，跟涨动力不足，商家多稳价以促成交。
一、本周回顾
【价格方面】
本周全国主要城市焊管价格小幅趋强运行。据Mysteel数据显示：截至1月5日，全国28个主要城市焊管4寸*3.75mm平均价格为4349元/吨，周环比上涨11元/吨；镀锌管4寸*3.75mm平均价格为4961元/吨，周环比上涨8元/吨。唐山市场原料带钢价格表现坚挺，焊管成本支撑作用仍在。
表1：全国主要城市焊管、镀锌管价格汇总(单位：元/吨)
【管厂调价】
本周全国主流焊管厂出厂价格涨跌互现，管厂出货下滑明显。本周受利好消息刺激，黑色系期市高位运行，但下游工地都已处于收尾阶段，整体需求下滑较快，商家成交清淡，价格高位支撑不足。随着春节临近，下游工地及加工厂陆续收尾停工，需求持续下降，且当前价格相对较高，下游备货、补库意愿较低，所以焊管厂出厂价格将面临易跌难涨局面。
表2：国内主流焊管厂挂牌价调整情况(单位：元/吨)
【利润方面】
利润方面，以天津地区为例，本周焊管利润空间为20元/吨，周环比增加38元/吨，月环比增加12元/吨，年同比减少57.5元/吨；镀锌管利润为34.8元/吨，周环比增加44.1元/吨，月环比增加17.6元/吨，年同比减少105.0元/吨。
图1：近年来镀锌管利润变化情况
【区域评述】
华北市场：本周华北市场焊管价格窄幅震荡，幅度20-30元/吨。价格方面：北京市场焊管4寸*3.75mm价格周环比持平，报4230元/吨。镀锌管方面，唐山市场镀锌管4寸*3.75mm价格周环比上涨20元/吨，报4780元/吨。随着淡季深入，管厂生产意愿下降，厂内成品及原料小幅累库，贸易商补库意愿不强。目前市场交投处于不温不火的状态，市场询单情况几无。近几日铁矿石价格不断冲高，引发市场较多关注，近期消息面及基本面数据难对市场产生较大影响，窄幅波动的可能性更大。
东北市场：本周东北市场焊管、镀锌管价格持稳运行。市场方面，目前东北市场整体处于半休市状态，传统淡季下，成交清淡，商家出货情况一般。供应方面，目前当地主流管厂已经减少产量，部分厂家于近期开始休假，以按订单生产为主，不过部分厂家已出冬储政策，东北市场部分商家已向厂家交付预付款，因此目前冬储行情已在小范围内触发。库存方面，本周东北市场焊管社会库存为3.01万吨，较上周库存持平。原料方面，唐山355带钢市场价格3910元/吨，周环比价格持平，成本端价格有所松动。
华东市场：本周原料带钢价格先涨后跌，黑色系期货冲高回落，管厂虽有挺价意愿，但市场贸易商出货一般，市场库存消化较慢，商家补货积极性较差，华东市场社会库存微幅增加 。临近春节，北方主流管厂焊管产量减少，管厂库存小幅增加，管厂库存也处于较低水平。年底下游需求逐渐减弱，终端采购多以刚需为主，且商家也在等价格下跌再进行采购。
华南市场：本周黑色期货震荡下行，原料带钢价格整体先涨后跌，北方主流管厂出厂价格不变，管厂产量有所下降，场内库存小幅增加。本周管厂价格冲高回落，市场贸易商跟补涨情绪较浓，华南市场镀锌管、焊管价格上涨明显。近期有部分前期补货资源到库，贸易商出货较差，因此市场社会库存小幅增加。淡季行情下，市场出货受到影响，南方市场虽有赶工期，但高价行情下，下游采购积极性不佳，年底贸易商多以回款为主。
华中市场：焊管方面，唐山355带钢价格较上周暂无变化，华中市场焊管、镀锌管价格个别城市有所探涨，在出货不佳下市场多稳价出货，跟涨乏力。临近年底，市场冬储预期逐步升温，贸易商补库操作有所增多，当下成材价格核心驱动已不是下游实际需求，而是后市预期以及行业对于利润的诉求。目前管厂产量继续减少，厂内库存也处于历史低位，另外管厂与贸易商的利润均在盈亏边缘，整体挺价意愿较强。本周黑色系期货维持高位震荡，原料价格仍尚处高位，市场情绪保持谨慎观望，贸易商等待拿货时机。
西南市场：本周西南市场焊管、镀锌管价格趋强运行，上涨10-70元/吨。库存方面：焊管、镀锌管社会库存为28.74万吨，周环比增加0.45万吨。瑞丰带钢价格震荡运行，管厂出厂价格稳中趋强，产量持续减少，厂库及原料库存有所增加。下游资金短缺现象尚存，年底商家多谨慎，均声明只做现款生意，因此出货情况欠佳。当前管厂价格居高不下，市场价格拉涨支撑力不足，商家有所累库，补货意愿偏弱。
西北市场：西北地区本周钢管价格整体持稳运行。今日黑色系期货价格尾盘翻绿，市场交投氛围整体不佳，本周期货市场小幅震荡调整。原料价格及管厂价格同样跟调，355带钢价格周环比持稳报3910元/吨，本周市场主流管厂出厂价格小幅调整，西北地区钢管价格持稳运行，因西北地区受天气影响，下游及终端采购不佳，故贸易商跟调意愿不强，以稳价出货为主，对后市持谨慎观望态度。另外，西北钢材市场因过年叠加天气原因，陆续休市放假，市场贸易商库存仍维持低位，少数贸易商有累库迹象并在约占价格合适时进行冬储，总体社会库存微幅增加。
二、下周预测
【供应方面】
本周焊管产量持续减少，厂内库存止降回升。本周焊管产量为29.31万吨，周环比减少1.82万吨，产能利用率为52.24%，周环比下降3.24%；镀锌管产量为22.78万吨，周环比减少1.16万吨，产能利用率为56.2%，周环比下降2.86%。本周全国管厂产量继续缩减，目前产量水平已降至年内低位，在需求低迷下，管厂或将继续维持当前低位水平。随着市场冬储预期逐步升温，贸易商补库操作有所增多，社会库存逐渐增加，厂内库存虽有回升，但仍处低位，管厂库存压力不大。本周管厂库存（含镀锌管）为74.78万吨，较上周增长4.33%，月环比增长1.31%。
表3：全国主要城市焊管、镀锌管产量、库存汇总(单位：万吨)
【成交方面】
本周全国焊管成交量较上周呈现小幅增长趋势，从全国日均成交量来看，本周全国日均成交量17254吨，较上周日均成交量再加409，涨幅为2.43%。
表4：Mysteel焊管（含镀锌管）成交量(单位：吨)
【市场预测】
原料价格高位，对于成材价格支撑作用较强，市场供应跟随需求逐步降低，厂家生产意愿不强，钢材成本端和利润短时间内或维持，市场供需处于弱平衡的关系，管厂排产较为灵活，高价资源或打破传统冬储操作。随着双焦提降落地，铁矿期货盘面走弱，原料价格走弱信号的打响，预计下周国内焊管价格或震荡趋弱运行。
【前瞻观点】
前几日公布的12月份PMI数据继续下降，除了产需均降之外，需求端的疲态继续凸显。市场对这些现状没有改善是有准备的。正如我们此前指出的那样，在宏观真空期，也是市场情绪脆弱的时候，一旦PMI仍然在荣枯线之下，甚至显著低于前值，市场对政策利好的预期会更高。虽然在经济底部震荡特征明显的时期，在期待落空之后，都有可能形成力量更大的负反馈，但现阶段处于宏观信息“真空期”，基本面暂无实质变化时，宏观预期的确能够推动上涨行情。本次PSL数据披露时间恰逢12月PMI公布之后，更是强化了市场的这一期待。
PSL时隔一年重启，此次单月新增规模为历史第三高。PSL具有成本低、期限长等特点，兼具结构性贷款和基础货币投放的功能，起到了宽货币、宽信用的作用，大有接力万亿国债之势，继续支撑社融增长。此次PSL或用于“三大工程”，并预计投放时间会有所持续，利好房地产行业发展。“三大工程”作为长期项目，预计PSL投放也会在时间上有所持续，第一轮PSL投放维持时间将近5年，投放总量约6084亿元，因此此轮PSL投放总量也有较大上升空间。但值得注意的是，此轮PSL若定向用于支持“三大工程”的落地，那影响必然不及首轮投放。