概述：本周期钢反弹，五大品种库存下降，但市场采购心态一般。海外方面，俄罗斯央行9月13日宣布，将基准利率上调100个基点至19.00%，美联储降息预期升温，国际金价创新高。国内方面，前8个月，社会融资规模增量21.9万亿元，比上年同期少3.32万亿元，政府项目融资收缩，下游工程仍然面临资金压力。管厂方面，受管坯价格大幅上涨影响，本周管厂利润再次下滑，无缝管成本向下推移困难，管厂订单一般，厂库高位运行，多数管厂价格继续向下调整。截至9月14日全国28个主要城市无缝管均价环比继续跌41元/吨。
一、本周回顾
【价格方面】
无缝管价格：据mysteel盘点数据显示：截至9月14日全国28个主要城市108*4.5mm无缝管均价4355元/吨，周环比下跌41元/吨，贸易商倒出货，市场价格走弱。
原料方面：截至本周五，原料价格强势上涨，山东管坯价格周环比上涨130元/吨，江苏管坯价格环比上涨150元/吨，江苏-山东管坯价差小幅扩大。
表1：全国各城市无缝管价格（108*4.5mm）
管厂调价方面：据Mysteel调研（34家样本无缝管厂），本周主流无缝管价格继续下跌，跌幅50-70元/吨。
表2：无缝管厂挂牌价格调整
【利润方面】
从无缝管利润表现来看，管厂大幅上调，本周管厂收缩，以20#热轧，Ф108*4.5mm无缝管为例，山东地区样本企业无缝管厂利润为70元/吨，周环比减少40元/吨，江苏地区样本企业无缝管厂利润为360元/吨，较上周减少140元/吨，近期上游原料价格宽幅震荡，预计管厂利润也将进入震荡空间。
图3：山东无缝管厂利润（单位：元/吨）
图4：江苏无缝管厂利润（单位：元/吨）
数据来源：钢联数据
各地区评述：
【华东地区】本周山东热轧管坯价格较上周五累计上调100-120元/吨，部分山东主流管厂无缝管出厂价格上调110-120元/吨。本周华东主流市场无缝管价格暂稳。管厂方面，本周样本管厂产量小幅增长，厂库社库持续下降。市场方面，本周黑色系期货高位震荡，市场信心有所提振，但下游需求表现一般，贸易商心态以稳价出货为主，市场报价多以稳为主。双节将至，预计短期内华东地区无缝管价格或窄幅震荡运行。
【华南地区】本周华南地区无缝管价格小幅下跌。具体来看，无缝管108*4.5mm广州市场报4450元/吨，乐从市场报4400元/吨，广西市场报4440元/吨，周环比下跌50元/吨。原料方面，本周管坯价格震荡上行，原料管坯支撑力度增强。主流无缝管出厂出厂价格有所上调，管厂挺价意愿明显。管厂产量微幅增加，厂内库存小幅下降。市场方面，宏观面降息预期强劲，本周期钢价格震荡上行，市场情绪有所缓解，但无缝管下游终端需求依旧疲软，下游资金到位情况较差，华南市场整体出货表现一般，市场贸易商随行就市，以持稳出货为主。综上所述，预计下周华南地区无缝管价格或窄幅震荡运行。
【华中地区】本周华中无缝管市场价格基本弱势运行，郑州市场108*4.5无缝管价格报4280元/吨，环比下跌50元/吨；长沙市场108*4.5无缝管价格报4420元/吨，环比下跌60元/吨；武汉市场108*4.5无缝管价格报4270元/吨环，环比下跌30元/吨。原料方面，本周原料管坯价格止跌小涨，主流管厂价格小幅跟涨。供应方面，宏观利好政策提振，管厂生产信心有所增强，订单量有明显增长，厂内库存有所下降。需求方面，中秋临近，出货逐渐好转，华中区域贸易商利润维持薄利状态，社会库存持平。综上所述，预计下周华中地区无缝管价格或震荡运行。
【华北地区】本周华北地区无缝管价格暂稳，北京市场108*4.5mm无缝管价格报4380元/吨，环比持平，天津市场报4260元/吨，环比持平。本周原料价格大幅上涨，但华北地区无缝管价格难以推涨，贸易商还是以出货为主，价格相对平稳。从供需来看，进入九月，市场“旺季不旺”特征明显，采购单位观望情绪较浓，期货盘面上涨以及原料价格上涨对市场需求刺激并不十分明显，因此贸易商还是以前期价格成交。管厂方面，本周多数管厂价格暂稳，管厂还是以接单收款为主，整体订单情况一般，去库压力较大。综上，华北地区无缝管市场供需面继续承压，预计节后价格或震荡偏弱运行。
【西南地区】本周西南地区无缝管价格弱稳运行，无缝管108*4.5mm成都市场报4450元/吨，重庆市场报4450元/吨，昆明市场报4540元/吨，贵阳市场报4490元/吨。原料方面，管坯价格上涨，主流管厂价格小幅下行。市场方面，本周期货盘面强势上涨，在一定程度上稳定市场情绪，贸易商反馈市场出货有所放量，但以小单为主，销货仍有难度。供应方面，目前管厂生产较为谨慎，因厂内库存仍处高位，以出货为主。目前来看，支撑价格上涨的动力仍不足，一是需求拐点仍未出现，二是目前无利好政策支撑。临近中秋假期，预计下周西南无缝管价格或稳中趋弱运行。
【西北地区】本周西北无缝管市场价格普遍回落，西安市场108*4.5无缝管价格报4350元/吨，较上周末暂稳；兰州市场108*4.5无缝管价格报4500元/吨，较上周末暂稳；乌鲁木齐市场108*4.5无缝管价格报4570元/吨，较上周末暂稳。原料方面，本周管坯价格明显回升，管坯价格上涨，但管厂出货仍旧一般，加上前期已结算底价资源在库，低价资源消耗偏慢的情况下，市场贸易商报价上涨意愿一般，前期管厂利润尚可的情况下，无缝管管厂除个别规格，无涨价意愿，以出货为主。市场方面，临期出货旺季尾期，大部分贸易商报价以降库出货为主，综上所述，预计下周西北地区无缝管价格或稳中偏弱运行。
【东北地区】本周东北市场无缝管价格暂稳运行。价格方面，沈阳无缝管主流成交价108*4.5mm报4280元/吨，长春报4390元/吨，哈尔滨报4450元/吨。市场方面，本周期螺明显上行，八月后期铁水产量恢复，原料需求增加，铁矿等原料价格获得一定支撑，加上部分七月专项债或在九月有兑现预期，市场有成交好转的预期，前期钢市下跌过快，市场有抄底情况出现，本周价格出现了一定的反弹。东北无缝管价格无明显变化，管厂有下调出厂价格，市场处于出货旺季，明显弱于去年，贸易商心态以出货为主，市场报价偏稳为主，管厂结算优惠多于同期，对于后市看法仍是一般，管厂供应恢复，价格或继续承压运行。总上所述，预计下周东北地区无缝管价格或稳中偏弱运行。
二、下周预测
【库存方面】
根据mysteel研全国无缝管（123家）商家库存情况来看，本周全国无缝管社会库存66.08万吨，环比减少1.04万吨。据mysteel调研全国（33家）无缝管生产企业情况来看，厂内库存73.26万吨，周环比减少2.8万吨，月同比减少3.16万吨；原料库存28.09万吨，周环比减少1.07万吨，月同比减少0.19万吨。进入九月，下游开工情况有所恢复，但需求释放速度整体偏慢，短期管厂库存多高位震荡运行。
图5：全国无缝钢管社会库存变化（单位：万吨）
图6：样本生产企业库存变化（单位：万吨）
数据来源：钢联数据
本周产量30.79万吨，周环比增加0.26万吨，月同比增加1.21万吨；产能利用率66.91%，周环比增长0.56%，月同比增长2.63%；开工率53.07%，周环比下降0.2%，月同比增长3.89%。上周原料大幅下行，管厂利润修复，本周管厂产量有所增加，近期成本端价格波动较为剧烈，但无缝管厂长期处于不饱和生产，管厂产量波动幅度不会太大。
图7：样本管厂产能利用率、开工率变化情况
数据来源：钢联数据
【市场预测】
从价格方面来看：
本周原料价格大幅反弹，成本端抬升明显，但管厂价格推涨困难，生产企业利润被压缩，成本向下转移受阻，无缝管价格弱势运行。
从基本面来看：进入九月，市场需求转好速度偏慢，无缝管厂以接单为主，供需面继续承压。
从心态方面来看：尽管期货及原料端宽幅震荡，但价格上涨对市场信心提振不明显，多数客户继续持稳观望。
综合来看，本周原料价格大幅上涨，但涨后或面临接单压力，无缝管厂利润压缩，需求整体表现一般，短期无缝管市场供需双弱，预计节后全国无缝管价格或窄幅震荡运行。
