概述：本周消息面政策发布密集，利好消息频出，带动大宗商品价格上涨，从政策发布的时间及执行力度来看，后续市场或将长期处于宽松的政策中，焊管市场实际出货情况来看，周中价格上涨首日，市场交投较火爆，随着价格持续走高，市场渐有恐高情绪，交投稍有熄温，市场降风险意识已深入人心，操作维持保守思路，管厂产量及原料库存都处于偏低水平。即将进入“银十”，随着政策面利好不断释放，短期内焊管价格或继续抬升。
一、本周回顾
【价格方面】
本周全国主要城市焊管价格大幅上涨，价格均线整体上移。据Mysteel数据显示：截至9月27日，全国28个主要城市焊管4寸*3.75mm平均价格为3612元/吨，周环比上涨79元/吨；镀锌管4寸*3.75mm平均价格为4230元/吨，周环比上涨80元/吨。
表1：全国主要城市焊管、镀锌管价格汇总(单位：元/吨)
【管厂调价】
本周全国主流焊管厂出厂价格大幅拉涨，成交方面明显好转，管厂前期开工低位导致成品库存不高，叠加前期对于市场行情看法偏谨慎，导致带钢采购较慢，生产供应不及时，多数管厂出现主流规格短缺情况。下游方面在价格大幅拉涨刺激和库存不足的带动下采购较积极，马上进入十一小长假，下游存在补库需求，预计节前焊管价格继续偏强运行为主。
表2：国内主流焊管厂挂牌价调整情况(单位：元/吨)
【利润方面】
利润方面，以天津地区为例，本周焊管利润空间为188元/吨，周环比增加48元/吨，月环比增加252元/吨，年同比增加206元/吨；镀锌管利润为186.5元/吨，周环比增加55.9元/吨，月环比增加257.6元/吨，年同比增加229.3元/吨。
图1：近年来镀锌管利润变化情况
【区域评述】
华北市场：本周华北焊管价格上涨运行为主，其中唐山市场4寸*3.75mm焊管价格上涨110/吨，报3520元/吨，邯郸市场4寸*3.75mm镀锌管价格上涨80元/吨，报4040元/吨。近期，随着利好政策持续发酵，股市主力持续拉涨，华北焊管价格累积反弹80-120元/吨，市场成交随之放量，区域内管厂库存持续下降，又恰逢十一节前下游终端备货，短期内华北焊管价格支撑较强。
东北市场：本周东北市场焊管价格普遍趋强运行，价格涨幅在40-70元/吨。本周黑色系期货价格强势上涨，因此东北市场焊管现货价格亦随之小幅上涨，市场成交向好，市场大户日均成交在200-400吨，商家库存处于一般水平。与此同时，当地厂家维持按订单量生产，厂内库存水平不高，有部分规格缺货情况。考虑到本周355带钢涨幅超200，原料端价格支撑偏强。
华东市场：本周华东地区焊管、镀锌管价格小幅上涨。部分主流市场周累计上调60-110元/吨。其中上海市场焊管、镀锌管价格较上周累计上调60元/吨，南京市场焊管、镀锌管价格较上周累计上调70-110元/吨；杭州市场焊管、镀锌管价格周累计上调80-90元/吨。原料方面，唐山热轧带钢价格较上周五累计上调140元/吨，本周黑色系期货强势上行，原料价格小幅上涨，主流管厂挺价意愿较强。 市场方面，本周现货价格趋强运行，市场信心有所修复，交投氛围有所转好，加之国庆将至，终端下游不同程度有备货需求。库存方面，本周厂内库存降至历史低点，社会库存小幅上涨，需求表现一般，商家多谨慎按需补库为主。
华南市场：本周华南大部分城市焊管、镀锌管价格均上调。具体来看，广州焊管4寸3.75mm报3700元/吨，周环比上调130元/吨，镀锌管4寸3.75mm报4610元/吨，周环比上调30元/吨；南宁焊管4寸3.75mm报3840元/吨，周环比上调60元/吨，南宁镀锌管4寸3.75mm报4380元/吨，周环比上调30元/吨。原料方面，带钢价格上涨，北方以及本地管厂均有跟涨，贸易商方面较谨慎，在管厂上涨几轮后选择跟涨一波。库存方面，贸易商在节前有刚需补库，社会库存相比较上周微幅增长。另外市场出货有所好转，对于国庆节后焊管行情是一个积极的信号。
华中市场：本周管厂出厂价格继续大幅上调，华中市场焊管、镀锌管大幅跟涨，伴随着期货强势上行，市场心态趋于乐观。近期海外降息提振市场情绪，带动国内降息、降准，另外原燃料价格有持续拉涨态势，在此背景下，成材价格或将有较强支撑。从基本面来看，华中焊管市场供应面压力较小，整体社会总库存处于低位水平，终端需求与补库需求也皆有所好转，且当前市场到货成本偏高，贸易商具有一定涨价意愿。
西南市场：本周瑞丰带钢价格较上周五上涨110元/吨，云南地区带钢价格较上周五上涨110元/吨。本周期盘价格大幅上行，成交需求小幅好转，市场信心增加，西南区域带钢价格小幅上涨，主流管厂随之跟调。近期管厂原料库存下降明显，西南地区主流管厂部分规格存在缺货现象，再加上近期管厂价格超预期上涨，仅有部分贸易商选择小幅补库，本周西南区域焊管库存小幅下降。受宏观利好政策的影响，期现价格趋强运行，部分下游项目选择陆续采购，贸易商成交情况明显好转，在市场需求有所恢复的情况下，市场对节后价格持乐观态度。
西北市场：本周西北地区焊管、镀锌管价格小幅上涨。部分主流市场周累计上调60-110元/吨。其中西安市场焊管、镀锌管价格较上周累计上调50-60元/吨，兰州市场焊管、镀锌管价格较上周累计上调40-50元/吨；乌鲁木齐市场焊管、镀锌管价格周累计上调100-150元/吨。原料方面，唐山热轧带钢价格较上周五累计上调140元/吨，本周黑色系期货强势上行，原料价格频频拉涨，主流管厂随之跟涨。市场方面，本周现货价格趋强运行，市场信心有所修复，交投氛围有所转好，但涨幅不及预期。库存方面，本周厂内库存、社会库存均处于低位，商家多谨慎按需补库为主。
二、下周预测
【供应方面】
本周焊管产量大幅回升，厂内库存降至历史低位。本周焊管产量30.92万吨，周环比增加3.81万吨，产能利用率为55.88%，周环比增长6.89%；镀锌管产量25.32万吨，周环比增加3.73万吨，产能利用率为63.18%，周环比增长9.3%；受宏观利好消息带动，行情强势拉涨，市场补库积极性明显增强，本周社会库存有所回升。在管厂产量大幅回升下，厂内库存仍持续去化，当前已降至历史低位水平，且伴随焊管、镀锌管利润明显增加，节前管厂产量或将继续回升。本周管厂库存（含镀锌管）为64.07万吨，较上周下降10.03%，月环比下降15.08%。
表3：全国主要城市焊管、镀锌管产量、库存汇总(单位：万吨)
【成交方面】
本周全国焊管成交量较上周呈现大幅增长趋势，从全国日均成交量来看，本周全国日均成交量21167吨，较上周日均成交量增加3177吨，涨幅为17.66%。
表4：Mysteel焊管（含镀锌管）成交量(单位：吨)
【市场预测】
本周唐山市场原料带钢价格周环比上涨180元/吨，报3280元/吨，焊管价格成本支撑继续走强，市场实际出货情况来看，周中价格上涨首日，市场交投较火爆，随着价格持续走高，市场渐有恐高情绪，交投稍有熄温。目前宏观利好政策刺激加持下，大宗商品价格整体上涨动能强劲，但市场降风险意识已深入人心，厂家及商家操作仍显谨慎。焊管产量来看，仍处于较低水平，社库也处于一直降库阶段，北方市场下周多地气温降至冰点，下游需求或进一步减量，节前抢工期项目也多以刚需拿货为主。综合来看，各地贸易商以去库存为主，多低价促成交，预计下周多数市场焊管价格或继续小幅跟调。
【前瞻观点】
以往对政策调控，包括逆周期调控的表述一般为"持续用力、更加给力"、"加强逆周期调节"和"实施好积极的财政政策和稳健的货币政策"。本次会议直接指出"要加大财政货币政策逆周期调节力度"，这是财政+货币双双加油门的指示灯和号角。这也是最高层对前两日央行等金融部门政策大调整的肯定，以及未来后续政策继续宽松的明确表态。
